开源证券：给予张江高科买入评级_世界今日报

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开源证券股份有限公司齐东近期对张江高科进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：结转规模下降，归母净利润保持增长》，本报告对张江高科给出买入评级，当前股价为15.28元。

张江高科(600895)
结转规模下降，归母净利润保持增长，维持“买入”评级
张江高科发布2022年年报与2023年一季报，公司2022年实现营业总收入19.07亿元，同比下降9.08%；实现归母净利润8.22亿元，同比增加11.02%。公司2023Q1实现营业总收入2.48亿元，同比下降78.87%；实现归母净利润1.98亿元，同比增加186.85%。公司营收下降主要由于期内房产销售业务减少，归母净利润大增得益于公司持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值大幅上升。受公司园区销售业务结转周期影响，我们下调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为8.60、9.46和10.98亿元（2023-2024年原值为11.86、14.33亿元），对应2023-2025年EPS为0.56、0.61、0.71元，当前股价对应PE为27.3、24.8、21.4倍。鉴于公司国资背景及多重优势助力营收增长，维持“买入”评级。
坚持产业引领，出租收入稳中有升
2022年公司完成内资注册资本完成71.18亿元，实到外资8.84亿美元，在张江集电港建设上海集成电路设计产业园，与周浦共同打造集成电路材料园。2022年公司实现销售面积3.39万方，销售金额10.52亿元，并于年内全部结转。公司持续加快载体建设，截至2022年末在建总建面196.8万方，年内新开工项目总建面100万方，土储规划总建面20.87万方。公司2022年可出租面积133.1万方，实现出租收入8.4亿元，同比下降4.84%；2023Q1可出租面积135.15万方，实现出租收入2.4亿元，同比增长8.54%，出租收入稳中有升。
持续做好产业投资及创新孵化
截至2022年末，公司累计产业投资规模81.15亿元，其中直投项目52个，投资金额20.70亿元；参加投资的子基金24个，认缴出资60.45亿元，撬动了549.14亿元的资金规模。已投项目市场表现突出，唯捷创芯、英集芯、赛微微电子、云从科技、益方生物和联影医疗等均在科创板上市。
风险提示：地产行业销售下行风险，政策调整导致经营风险，企业运营风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券齐东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为50.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.86亿，根据现价换算的预测PE为19.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为23.18。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，张江高科（600895）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、存货/营收率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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